盈透科技 人民币中间价创三年半新高 后市或呈偏强双向波动
人民币汇率延续升值走势。19日，人民币对美元汇率中间价报6.7854，升至三年半高位，较2025年末7.03的水平升值约3.55%，人民币兑美元即期汇率则从6.989升至6.74，升值幅度超3.4%。
多位分析人士认为，本轮人民币汇率走强并非单一因素推动，而是美元回调、国内出口保持较快增长、企业结汇需求释放以及汇率预期改善共同作用的结果。展望后市，市场对人民币适度升值仍持相对积极态度，“偏强运行、双向波动”或是市场的主基调。
美元回调与外贸顺差形成共振
“美元阶段性走弱是本轮人民币升值的首要催化剂。”中国首席经济学家论坛理事长连平表示，美日联合干预日元汇率后，日元短期明显反弹，对美元指数形成拖累；与此同时，中东地缘风险阶段性降温，市场避险需求有所缓解，进一步推动美元回调。
美国近期公布的多项经济数据，也强化了市场对美元走弱的预期。美国劳工统计局数据显示，7月份美国非农就业人数减少2.3万人，就业增长由正转负。美国7月零售和餐饮销售额环比下降0.6%，密歇根大学8月消费者信心指数初值也由7月的55.2降至51.0。就业、消费和信心数据同步走弱，使市场对美联储进一步加息的预期有所降温，美元指数一度下探两个月低位，目前在99.7附近运行。
不过，美元短期回调并不意味着已经进入单边下跌通道。美国通胀、财政赤字、国债收益率以及地缘政治局势仍存在较大不确定性。一旦避险情绪重新升温或者美联储政策预期发生变化，美元仍可能阶段性反弹。
如果说美元走弱是外部催化剂，那么我国外贸表现就是本轮人民币升值更为扎实的基本面支撑。东方金诚首席宏观分析师王青表示，今年以来我国外部经贸环境总体稳定，出口持续较快增长，这是人民币汇率在复杂国际环境中走出相对独立行情的重要原因。
海关总署数据显示，2026年前7个月，我国货物贸易进出口总值达到30.13万亿元，同比增长17.3%。其中，出口17.44万亿元，增长14%；进口12.69万亿元，增长22%。机电产品、新能源和高端制造相关产品继续为出口提供重要支撑。
出口保持较快增长，意味着企业持续获得美元收入。进入8月份，部分企业集中办理结汇，增加了市场上的人民币买盘。国家外汇管理局数据显示，7月份企业、个人等非银行部门跨境资金净流入598亿美元，银行结售汇顺差183亿美元。跨境资金保持净流入、外汇市场供求总体平衡，为人民币汇率提供了现实支撑。
稳汇率信号下，机构纷纷上调预期
除了美元和贸易因素，人民币汇率中间价也是影响市场预期的重要变量。
中国外汇投资研究院研究总监李钢认为，近期人民币汇率中间价持续保持较高水平，一定程度上也强化了市场对人民币升值的预期。当企业和投资者形成偏强预期后，出口企业结汇意愿可能随之上升，进而形成“汇率升值—结汇增加—人民币买盘增强”的正向反馈。
不过，中间价偏强的主要作用仍是稳定预期、防止市场超调，并不意味着政策层面追求人民币单边升值。
8月1日召开的中国人民银行2026年下半年工作会议明确提出，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
这意味着，政策层面既不会刻意压低人民币汇率，也会防范单边预期和“羊群效应”推动汇率过快升值。
对于人民币后续走势，多位分析人士给出相对积极的判断，但在升值空间和运行节奏上存在一定差异。
中国首席经济学家论坛成员、东吴证券首席经济学家芦哲认为，下半年人民币仍有温和升值空间，站稳6.70关口的概率较大。不过，美元指数和美债利率的下行空间、人民币中间价走势以及企业结汇意愿，仍是决定人民币后续升值幅度的重要变量。
王青预计，人民币单边快速升值不具备持续性，下半年大概率维持双向波动，全年可能呈现“先升后稳”的走势，核心波动区间或在6.70至7.00之间。
李钢认为，人民币存在阶段性突破6.70关口的可能，但尚未进入持续单边升值周期。相比简单判断人民币将持续升值，“偏强运行、双向波动”可能更符合当前市场的特征。
中金公司研究部外汇研究首席分析师李刘阳表示，今年以来外汇市场供需偏向有利于人民币的方向，汇率升值倾向较为明显，若后续美元偏弱的情景实现，政策端或将继续通过平滑中间价升值速率等方式稳定外汇市场预期，让人民币保持温和的升值速率。
主要外资机构的预测更加积极。德意志银行已将人民币对美元汇率年底预测由6.70调整至6.55。如果这一预测兑现，人民币全年升值幅度可能达到6%左右。瑞银财富管理投资总监办公室认为，美国就业和消费数据走弱，加上财政赤字扩大、长期国债收益率上升以及投资者美元资产配置比例较高，可能对美元形成中长期结构性压力。
在瑞银看来，中国较大规模的贸易顺差将持续带来美元收入。随着部分美元收入结汇成人民币，人民币仍有进一步走强的空间。
人民币汇率或维持双向波动
从更长周期看，连平认为人民币可能面临“战略性升值”的趋势。
在他看来，美国政府债务持续膨胀、财政赤字扩大以及部分政策对美元信用的影响，可能使美元指数在未来几年逐渐进入周期性下行阶段。全球外汇储备和资产配置更加多元化，也可能降低国际资本对美元资产的集中依赖。
与此同时，中国经济展现出的韧性、人民币汇率升值预期以及中国资产相对较低的估值，可能提升人民币资产对国际投资者的吸引力。
“在全球大类资产比价中，中国资产凭借经济韧性、估值洼地和汇率预期等多重优势，性价比日益凸显。”连平说。
不过，人民币的战略性升值趋势并不等于短期内只涨不跌。我国仍在完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。政策目标并非追求某个具体汇率点位，而是维护外汇市场稳定，避免汇率出现单边、快速和脱离基本面的波动。
天风证券固收首席分析师谭逸鸣表示，随着人民币安全资产供给不断丰富、离岸市场功能持续完善、数字金融加快发展和国际金融合作不断深化，人民币有望逐步由区域性贸易货币向全球主要国际货币稳步跃升。未来十年，决定人民币国际化高度的关键因素，仍是中国经济持续增长能力、金融市场改革深化程度以及制度型开放水平。
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